美联储或在2025年再降两次基准利率，年底目标区间或逼近3.25%‑3.5%

　　招银国际最新研报指出，随着美国通胀压力逐步回落且经济增速放缓，预计美联储在明年将再进行两次降息，联邦基金利率目标区间有望降至3.25%‑3.5%。该机构在报告中强调，9月美国CPI同比增速虽出现小幅回升，但仍低于市场预期，核心CPI环比放缓，显示通胀反弹幅度不及预期，这为进一步宽松提供了空间。

　　报告称，美联储在今年10月或12月可能已完成一次降息，届时联邦基金利率目标区间将降至3.75%‑4%。在此基础上，随着经济放缓的趋势持续，招银国际预计明年将再实施两次降息，使利率进一步下调至3.25%‑3.5%。该预测与美联储近期点阵图显示的经济滞涨风险相呼应，表明政策制定者对通胀回落仍持审慎乐观态度。

　　从宏观层面看，报告指出美国银行体系准备金已趋于充足，美联储可能在今年底停止量化紧缩(QT9)，这将进一步削弱金融市场的紧缩压力，为后续降息提供了操作余地。与此同时，美元指数在年内可能从当前的约99点回落至97点左右，美元走弱将对全球资本流向产生影响。

　　在美国国内，劳动力市场仍保持相对稳健，但就业增长放缓的迹象已显现。招银国际认为，若就业增速继续放缓，通胀回落的路径将更加明确，进而促使美联储在2025年上半年和下半年各进行一次25个基点的降息。这与其他机构的预测相吻合，例如交银国际也预期美联储明年将进行两至三次降息。

　　从债市表现来看，随着利率预期的下降，长期美国国债收益率有望出现先升后降的走势，10年期国债收益率年底可能回落至约4.2%。这将进一步提升债券的吸引力，推动资金从风险资产向固定收益资产转移。

　　对全球资本市场的影响同样值得关注。美元走弱和美国利率下降将缩小美债与新兴市场债券的利差，提升新兴市场资产的相对收益。招银国际指出，这一趋势有望带动包括香港在内的亚洲资本市场出现资金回流，提升当地股市的估值水平。

　　在政策层面，美联储主席鲍威尔近期强调，进一步降息的节奏将取决于通胀的实际回落速度。虽然当前通胀仍高于2%的目标水平，但已出现明显降温迹象，这为美联储在2025年保持适度宽松提供了政策依据。

　　总体来看，招银国际的预测基于对美国通胀、就业以及金融流动性的综合评估，认为美联储在2025年将通过两次降息将基准利率压至3.25%‑3.5%的区间。这一预期若实现，将对全球货币政策、资本流动以及风险资产定价产生深远影响。