华泰证券维持“买入”评级 目标价12.46美元 看好有道AI原生业务持续高质量增长

　　华泰证券在最新发布的研究报告中，继续对网易有道(NASDAQ：DAO)维持“买入”评级，并将目标价设定为12.46美元。报告指出，公司在“AI原生”战略的驱动下，业务结构出现显著优化，盈利质量与增长动能同步提升。

　　2025年第三季度财报显示，网易有道已实现连续五个季度盈利，前三季度经营利润同比大幅增长近150%。这一增长主要来源于在线营销服务的强劲表现，收入同比提升51.1%，达到7.4亿元，首次跃居单季度第一大收入来源。

　　AI订阅服务同样表现抢眼，销售额接近1亿元，同比增长超过40%。华泰证券认为，随着AI技术在教育与内容创作领域的深度渗透，订阅业务有望继续保持高速增长，并成为公司利润的重要支撑。

　　广告业务在AI技术的加持下实现加速增长。报告指出，游戏广告收入同比增长超过50%，而海外市场收入更是实现了超过100%的增幅。华泰证券认为，这反映出公司在全球化布局和技术创新方面的双重优势。

　　在硬件板块，虽然整体收入规模相对较小，但随着AI芯片和智能学习设备的持续研发，华泰证券预计该业务将在未来形成新的增长点。公司已在多个细分市场布局，具备跨平台协同的潜力。

　　从估值角度看，华泰证券采用了相对估值与贴现现金流相结合的方法，认为12.46美元的目标价能够合理反映公司在AI原生生态下的长期价值。相较于同行业公司，网易有道的市盈率仍具备一定的折价空间，具备投资吸引力。

　　报告同时提示，若公司在海外市场的监管环境出现不确定性，或AI技术商业化进程出现波动，可能对业绩增长产生短期冲击。华泰证券建议投资者关注公司在海外业务合规及技术迭代方面的进展。

　　总体而言，华泰证券对网易有道的前景保持乐观，认为公司在AI驱动的学习服务、智能硬件以及广告业务上已形成多元化的增长引擎。维持“买入”评级并给出12.46美元的目标价，旨在帮助投资者捕捉公司在新技术浪潮中的成长机会。